海外避险情绪重燃、美指再冲100,如何影响中国市场?

时间:2020-03-31 10:35:40 作者:炒股族
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在中国,新冠肺炎疫情得到初步控制,截至2月23日12点,全国20个省新增确诊病例为零,复工有序推进。但是,上周开始,由于海外确诊病例上升,且市场开始担忧未来供应链承压、经济复苏前景不及预期,海外股市普遍下挫,美元指数突破99、向100迈进,新兴市场货币普跌,国际金价更是涨破1640美元/盎司的六年新高。

目前,海外市场的恐慌情绪是否会持续?如何评估新兴市场和和全球经济可能受到的冲击?美元指数是否还将持续走强,又将如何影响新兴市场?此前走势较为强劲的中国股市和汇率,是否会遭受海外市场的“回溢效应”?

海外避险情绪高涨

“疫情开始在中国以外地区传播,例如韩国、意大利的新增病例出现上升。美元指数上周冲击三年新高,且几乎针对所有货币都出现大涨,这是市场动荡的前兆,至少这预示着市场波动率会攀升。”渣打全球宏观策略主管罗伯逊(Eric Robertsen)对记者表示。

“美元大涨使市场担忧全球经济的韧性,强美元会导致融资环境收紧。尽管我们可以看到一些疫情防控的乐观迹象,但市场的担忧在于,全球复苏的力度或不及预期,后续市场可能又要面对经济持续下行的现实。”他称。

起初全球市场都较为乐观,多数市场在2月3日A股开盘前已启动反弹。纵观过去历次疫情的影响,不论是SARS(2003年2月)、H1N1(2009年6月)、禽流感(2013年3月31日)、埃博拉(2014年9月)、MERS(2015年5月),没有一次全球市场整体跌幅超过10%,也没有一次会影响市场走向,通常在疫情结束后,市场该怎么走还是怎么走。

但是,疫情的爆发背景不同,此次全球复苏的基础原本较为脆弱,“随着疫情在海外传播,市场开始关注其对亚洲供应链的潜在冲击。如韩国、日本、越南大约有30%的中间进口产品来源于中国。脆弱的不只是供给端,需求渠道将再度受到考验,如马来西亚、韩国、新加坡可能是受到中国经济影响最大的几个国家。韩元、新加坡元可能进一步走弱。”罗伯逊称。

目前,除了美元/人民币破7,美元/新加坡元也突破1.4关口,美元/韩元更是冲破了1200。罗伯逊称,韩国经济和韩元的风险不断上升,该国2月前20天的贸易数据十分疲软,出口同比下降9.4%,对中国出口同比大跌22.3%,半导体出口也下降7%。股票投资者开始愈发担心极度依赖贸易的韩国将面临风险,上周韩国股市资金净流出6.5亿美元。

美元、黄金居高难下

截至上周,美元指数报99.2,一度逼近99.9的高位,破百在即。接受第一财经记者采访的几位中外资行外汇交易员都表示,短期美元指数居高难下,若避险情绪持续、欧元继续疲软,美元指数可能会冲击105。

“最令人担忧的迹象是,上周美元几乎对所有货币都出现了大涨,相关性高达1,历史跨资产关联性也开始崩坏,”罗伯逊称,早前投资者还是基于各新兴市场国家的相对价值有选择性地抛售,但目前已成了全局性地卖出。但乐观的一点是,相关性的激增可能也意味着风险逆转情绪已见顶。

“上周,欧元/美元自2017年4月以来第一次跌破1.08,”罗伯逊称,欧元的弱势会导致美元的抛售难以实现,即使未来疫情受到控制、新兴市场开始企稳。”

更关键的问题在于,欧元的弱势更多是内生的。此前市场认为,全球复苏会提振欧洲这种以贸易驱动的国家。同时,在新任欧洲央行领导人的带领下,欧元区可能会实现利率正常化,并且祭出财政政策。“但这些支撑欧元强势的观点在2020年的前6周就瓦解了。去年四季度的德国和意大利的工业生产数据都弱于预期,欧洲央行的鸽派论调又开始上升,降息支持经济的讨论升温。”他称。

更令人意外的是,上周国际金价创下6年新高、一度冲破1640,而且黄金和美元同步攀升。主流机构也料黄金涨势将持续,瑞银预计黄金将在下周触及1650;花旗则把未来6至12个月的黄金目标价上调至1700;渣打认为,1650是第一道技术目标,1800和1921将是下一阶段的关键目标位。

其实,避险作用并不足以推动黄金牛市,关键仍是利率环境。当全球央行难以收紧政策、利率维持低位,且全球负收益的资产不断扩张时,投资者持有不生息资产的黄金的机会成本也在下降。

人民币、A股波动率或上升

机构认为,人民币和A股波动率未来也可能攀升。

上周,人民币对美元报在7.02附近。事实上,在2月3日第一批复工后的第一个交易周,人民币走势平稳,仅在2月3日当日开盘跳升近390点,最高到7.0256,之后温和回落至7附近徘徊。但从上周开始,跌势有所加剧。

德国商业银行新兴市场高级经济学家周浩告诉记者:“过去一个月,人民币汇率起初基本上忽视了疫情对经济的影响,导致其他货币对美元的交易量远比人民币活跃得多,也使人民币汇率偏高。”

他称,这主要受两大因素影响。首先,尽管起初疫情导致人民币存下行压力,但同时市场还需考虑“一阶段经贸协议”的影响,这使得人民币贬值的空间有限。此外,在疫情期间,因为假期延长,人民币在岸交易活动几乎减半。在此特殊时期,不能指望外汇交易员和企业像往常一样积极进行外汇交易,这在技术层面使人民币对美元的交易方向性不明。

但未来方向将逐步明确,随着企业和银行逐渐重启业务,外汇交易量会在未来几周内回到正常水平,即市场必然会出现明显上行或下行趋势。目前,中国货币政策倾向于边际宽松,这在一定程度上使汇率小幅承压。

就A股而言,节后乐观的情绪未来可能更趋理性。“全球经济下行和疫情在其他国家的扩散,使得全球风险偏好下行,股票等风险资产价格将会下跌,这会压制A股的冲动行情。”中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示。

他称,股市连续上涨也使场外的潜在资金变得犹豫,但指数的适度调整更有利于股市更健康运行。在他看来,成长股相对跑赢的结构性格局仍将持续,放松再融资能有效提升上市公司的融资能力、化解企业经营中的流动性压力,尤其是以中小创为代表的成长型公司获益更大。事实上,从去年底以来成长股走势更强就是预期再融资政策将会松动。

责编:林洁琛

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