鹏华基金伍旋:寻找风险与回报的平衡点,在长期投资中炼就“防雷术”

时间:2020-03-30 18:38:29 作者:炒股族
阅读量: 1,363

基金管理有很多种风格,我是低风险偏好者,看重基金长期的表现,不求短期做全市场明星,但要求每年都保持在市场前面分位,这样长期坚持下来,利用时间的复利效应,积小胜为大胜,争取能给投资者带来比较好的回报,争取能打败大部分竞争者,在长期投资中胜出。

组合构建上,我采取“个股集中+行业相对分散”梯队搭配的方式,将股票分成几类,例如种子期、爆发期等,使得当市场机会转换时,投资组合中永远有充分的时间和空间,将投资收益已兑现的行业,兑换成新鲜血液。像种庄稼一样,不仅每一期都有收获,也要为未来收获进行储备布局。这样,每个阶段都可能有爆发型的品种跑出来,整体的超额收益就会有可持续性。

具体到个股层面,我是低风险偏好者,个股防雷是我非常看重的,多年来在投资实践中,总结了以下要点:

首先,公司治理结构:靠谱的合伙人

①管理层战略清晰、长期专注主业、激励机制到位、良好的利益分享机制、善待外部股东、稳健的分红(回购)政策;

②回避:主业三心二意、过多的兼并收购、资本运作起家、博弈心态、过激的市值诉求或者激进的利润操纵

其次,商业模式:具备一定的可持续的竞争优势(差异化的品牌、成本领先、监管牌照、网络化的经济优势等),资本投入较少,利润率较高

最后,财务分析与验证:(1)Z-score模型、M-score模型等对关键财务指标的分析: 应收账款的不寻常增加 、毛利率恶化、资产质量降低等。(2)产业链上下游的跟踪与验证。

总结而言,投资防雷关键在于:1、价格划算,较低或相对较合理的估值,是面对不确定性最好的保护。2、保持对市场的敬畏之心。我比较喜欢公司能在一个细分行业里面沉淀下来,长期专注、低调、务实、坚持。在公司治理结构中,我看重公司特别是民营企业创始人或者董事长的创业经历,因为一个人的价值观、世界观通常是在成长过程中慢慢形成,我基本没有碰过通过搞资本运作发家的企业。

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