【大富科技】射频收入高速增长,盈利能力或持续提升【国信通信程成小组】

时间:2020-03-31 12:15:31 作者:炒股族
阅读量: 373









大富科技】射频收入高速增长,盈利能力或持续提升【国信通信程成小组】


2019-08-30



国信通信

国信通信

财报点评


射频收入高速增长,盈利能力或持续提升


大富科技



受益于4G/5G建设红利,主营业务收入高速增长

公司公告2019年上半年实现营收12.85亿元,同比增长42.40%;归母净利润4125万元,同比增长318.13%,略高于预告中值,符合预期。非经常性损益为6381.76万元,主要包括政府补助、理财收益以及已计提资产减值准备的冲销和转回等。上半年扣非归母净利润-2256.75万元,相比去年同期的-7882.42大幅减亏。

2019Q2单季度营收6.96亿元,同比增长54.57%,环比18.11%,营收持续改善。公司产品结构持续优化,主要受主营业务射频产品收入增长带动,受益于4G/5G同时建设红利。


深度聚焦通信射频主业,产品结构优化,盈利能力提升

公司目前聚焦于基站滤波器主业。通信业务收入10.78亿元,同比增长64.24%,营收占比从2018年的73.29%上升至83.88%,产品结构优化明显;智能终端结构件收入1.48亿元,同比下降16.49%;汽车零配件及其他营收0.59亿元,同比下降14.15%。


射频产品毛利率提升明显,从2018年的11.95%提升至21.51%,相比去年同期上升5.17个pct.,主要受益于5G产品收入占比提升和收入规模提升带来单产品固定费用摊销的下降。智能

终端结构件毛利率从2018年的16.49%提升至20.55%。费用端,2019Q2销售费用、管理费用、研发费用、财务费用在营收的占比均相比2019Q1有所下降。


高研发投入转化为产品竞争力,加强客户拓展

公司始终重视研发,上半年研发投入达1.03亿元,占收入比达7.99%,并有效转化为产品竞争力,目前5G滤波器生产能力位居业界领先地位。公司持续巩固在华为的份额,并在爱立信、诺基亚、康普的收入结构上取得突破,随着行业需求景气度上行,公司5G介质滤波器有望批量出货,带来较大业绩弹性。


可比公司估值对比


投资建议及风险提示



考虑到公司滤波器主业的持续改善,维持“买入”评级

公司多年蝉联华为的金牌核心供应商,产品实力和口碑名列前茅, 5G介质波导滤波器量产在即;公司在爱立信和诺基亚的供应份额也连续取得突破。基于5G介质滤波器的量产预期,预计公司2019/2020/2021 年净利润分别为2.54/3.65/5.09亿元,对应的PE为49.6/34.5/24.8倍,维持 “买入”评级。



风险提示

5G需求不及预期;介质波导滤波器量产订单不及预期;行业价格竞争加剧。

























2


0


1


9




































2


0


1


9

















5


G




















耀














































2






0


1


8


.


1


2


.


2


6

































【行业深度|5G核心器件基站滤波器行业专题】






爆发前夜,关注主设备商的核心供应商机会2019.8.19


通信行业2019年下半年投资策略:5G浪潮已至2019.6.24


【行业深度|5G系列之光器件专题】承载网扩容升级,光器件迎来新机遇2019.6.11


















5


G




















2


0


1


9


.


5


.


1


2















2


0


1


9





4







































































2


0


1


9


.


4


.


8















2


0


1


9





3















































5


G



































2


0


1


9


.


3


.


1


9































































2


0


1


9


.


3


.


5



5


G
































2


0


1


9


.


0


2


.


1


9















1


9





2























5


G



































2


0


1


9


.


0


2


.


1


3



5


G



































2


0


1


9


.


0


1


.


2


5














































访








2


0


1


9


.


1


.


2


2




























































2






0


1


9


.


0






1


.


2


1



































































2






0


1


9


.


0


1


.


0


9






5


G




































































2


0


1


8


.


1


1


.


2


6























5


G























5


G














2


0


1


8


.


1


1


.


1


9








I


D


C


















































2


0


1


8


.


1


1


.


1


9




















|


5


G


























5


G











线


























































2


0


1


8


.


1


0


.


1


5































移远通信】延续高增长态势,后劲十足2019.8.29

中兴通讯】业绩持续改善,5G业务发展迅速2019.8.28

亿联网络】业务结构持续优化,稳步前行2019.8.19

光环新网】业绩符合市场预期,IDC项目稳步推进2019.8.16

共进股份】毛利率稳步提升,上调全年利润预期【国信通信程成小组】

2019.8.13

【中国铁塔】业绩符合预期,5G塔类龙头2019.8.12

【*ST凡谷】经营改善成效明显,静待5G发力2019.8.12


移远通信|深度报告】物联网模组龙头,千呼万唤始出来2019.7.23


华体科技|首次覆盖】着力智慧路灯,5G站址资源运营2019.7.15

广和通】业绩持续爆发,略超预期2019.7.15

会畅通讯】协同效应良好,云视频业务稳健推进2019.7.15

移为通信】短期利润波动不改全年稳健增长预期2019.7.15

亿联网络】二季度放量上半年高增长,全年预计继续稳健2019.7.10

高新兴】车联网重点标的,战略转型进行时2019.7.10


会畅通讯|首次覆盖】成功布局云视频全产业链,静待垂直市场发力2019.7.1


【中国铁塔|深度报告】5G规模建设叠加共享率提升,基建执牛耳者率先受益2019.6.24

大富科技】5G需求持续提升,介质波导滤波器量产在即2019.6.20

天邑股份】积极布局5G的低估品种2019.6.17

高新兴】5G与车联网遥相呼应,高新兴领先布局2019.6.12

天邑股份|深度报告】不断进取的接入网设备翘楚2019.5.29

光环新网|深度报告】深耕一线城市的IDC领导者2019.5.23


















|

































































2


0


1


9


.


5


.


1


5


















|





























2


0


1


9


.


5


.


1


3














































































2


0


1


9


.


4


.


2


9






亿









































V


C


S








2


0


1


9


.


4


.


2


5








































































2


0


1


9


.


4


.


2


2













































































2


0


1


9


.


3


.


2


8





















2


0


1


8






























































2


0


1


9


.


3


.


2


5





























































2


0


1


9


.


3


.


2


2



















|


























4


G

















5


G














2


0


1


9


.


3


.


1


9


















|





























































2


0


1


9


.


3


.


1


5
























|

















5


G


























2


0


1


9


.


3


.


1


4







































5


G



































2


0


1


9


.


2


.


1


8












































































2


0


1


9


.


0


1


.


2


9















|





















































2


0


1


8


.


1


2


.


6




































































2





0


1


8


.


1


0


.


3


0











































































2





0


1


8


.


1


0


.


3


0












































































2





0


1


8


.


1


0


.


3


0















































































2





0


1


8


.


1


0


.


2


9






































































2



0


1


8


.


1


0


.


2


9








亿






































































2



0


1


8


.


1


0


.


2


9



































































2





0


1


8


.


1


0


.


2


6






























































1


0


%





5


0


%


2





0


1


8


.


1


0


.


2


6











































































2


0


1


8


.


1


0


.


2


2






































































2


0


1


8


.


1


0


.


2


2





















0


7


8


8


.


H


K






























































2


0


1


8


.


8


.


7








































































2


0


1


8


.


8


.


6


















|






































I


C


T














2


0


1


8


.


7


.


3


1


















|





































































































2


0


1


8


.


7


.


2


3















|




















































2


0


1


8


.


6


.


2


5











































































2


0


1


8


.


6


.


2


0

































R


O


E






































2


0


1


8


.


6


.


5



















|









































































2


0


1


8


.


5


.


1


9






亿




















P


P


T


























R


O


E








































2


0


1


8


.


5


.


1


7






亿











|






































R


O


E








































2


0


1


8


.


5


.


4


















|
































+

































































2


0


1


8


.


4


.


2


0


















|



































































2


0


1


8


.


3


.


2


8






亿











|

















B

















&




















U


C



















2


0


1


8


.


3


.


1


2

看了【大富科技】射频收入高速增长,盈利能力或持续提升【国信通信程成小组】还看了
光大嘉宝发布三季报营业利润5.66亿元插图

光大嘉宝发布三季报营业利润5.66亿元

2020-12-04 19:02

合金投资当日成交金额达7814.24万元1204插图

合金投资当日成交金额达7814.24万元1204

2020-12-04 17:14

卓胜微三季报营收19.72亿元同比100%插图

卓胜微三季报营收19.72亿元同比100%

2020-12-04 15:15

仙乐健康三季报营收14.53亿元同比24%插图

仙乐健康三季报营收14.53亿元同比24%

2020-12-04 15:14

美瑞新材三季报营收5.08亿元同比13%插图

美瑞新材三季报营收5.08亿元同比13%

2020-12-04 13:12

中盐化工三季报营收63.31亿元同比112%插图

中盐化工三季报营收63.31亿元同比112%

2020-12-04 12:17

*ST荣华三季报营收3.52亿元同比124%插图

*ST荣华三季报营收3.52亿元同比124%

2020-12-04 10:15

万通发展三季报营收10.32亿元同比45%插图

万通发展三季报营收10.32亿元同比45%

2020-12-04 10:12

歌华有线三季报营收17.39亿元同比-4%插图

歌华有线三季报营收17.39亿元同比-4%

2020-12-04 08:10

联得装备发布三季报营业利润6.35千万元插图

联得装备发布三季报营业利润6.35千万元

2020-12-03 22:15