10位知名经济学家研判:相比非典,此次疫情对经济影响有多大?

时间:2020-03-31 12:15:59 作者:炒股族
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1,许小年(中欧国际工商学院教授)

10位知名经济学家研判:相比非典,此次疫情对经济影响有多大?

疫情对经济的影响可分为短期的和长期的、直接的和间接的。从短期来看,疫情对餐饮、酒店、旅游、航运、商务等服务业的冲击非常大。我们不能低估疫情带来的直接的、短期的影响,可能要超过2003年SARS的冲击,因为第三产业占国内生产总值的比重在逐年升高,2019年达到了近54%,远高于2003年约40%的比重。像西贝莜面这样一家比较大的连锁餐饮企业,账上现金只够给员工发放三个月的工资,一些规模小的民企恐怕更为艰难,有可能出现较大面积的中小微企业关门歇业,而中小微企业事关城镇百分之七八十的就业,不能掉以轻心。

从中长期来看,不会像有些自媒体说的那样“给中国经济带来毁灭性打击”。现在民间官方齐心协力防控疫情,参考SARS的前例,新冠肺炎最多影响中国经济两三个季度,不会改变中长期的趋势,经济中长期的发展主要是由内在的基本面决定的。


2,余永定(中国社会科学院学部委员)

10位知名经济学家研判:相比非典,此次疫情对经济影响有多大?

2003年“非典”时期,大家也认为经济运行情况可能很糟,结果比大家预想得要好得多,疫情很快就过去了。当然现在的形势与2003年有很大不同,当时刚刚走出通缩,经济在往过热的方向走,外部环境也比现在要好。


3,张燕生(中国国际经济交流中心首席研究员)

10位知名经济学家研判:相比非典,此次疫情对经济影响有多大?

世卫组织此前5次宣布这种国际关注的突发性公共卫生事件,包括2019年非洲刚果(金)的埃博拉病毒、2016年的寨卡病毒、2014年西非埃博拉病毒、2014年脊灰野病毒、2009年的美国墨西哥甲型H1N1流感,到此次的中国武汉爆发的新型冠状病毒肺炎,中国是第6个案例。

如果我们针对疫情的特点,精准施策,按照常识办事,按照规律办事,按照逻辑办事,疫情是可控的,疫情对经济的影响也是可控的。疫情最多影响2020年,下半年就可能开始走出困境。


4、黄益平(北京大学国家发展研究院教授)

10位知名经济学家研判:相比非典,此次疫情对经济影响有多大?

不出门会影响消费,特别是服务品的消费,包括旅游、交通、娱乐、零售、餐饮等,加上现在适逢春节假期,影响就更大。根据美团等机构之前发布的《2020年春节假期旅游消费预测报告》,春节期间,全国酒店预订需求较平日明显增长,异地用户占比较平时上涨16%,而文博馆类景区门票销量同比增长五成。现在这些恐怕都已经泡汤。许多企业为春节假期预先储备了许多物资,这个打击就可能是双重的。

人不能出门,生产、投资都会受影响,部分地区已经宣布春节假期后推迟开学,工厂、企业推迟节后开工,全国两亿多的农民工,绝大部分现在都在老家欢度春节,估计大部分无法按原计划回到就业的城市。相信来华的外国旅客数量也会急剧减少,其中包括商务旅客,这就会影响出口与直接投资。企业经营受到冲击,必定会影响到就业。2018年全国服务业的就业人数是3亿6千万人,即便只有5%的就业人员因此失去工作,那也有将近2千万人。

消费减少、部分经济活动中断、失业率提高以及GDP增长减速,这样宏观经济形势恶化就比较容易理解。一方面,经济不好,财政收入势必减少,但同时对财政补贴的要求反而增加,这些都会导致财政赤字增加、国家财政能力减弱。另一方面,金融机构的不良资产可能会大幅增加,而随着经济基数缩水,杠杆率反而会进一步上升,增加宏观、微观层面的金融风险。

不巧的是,上面这些冲击正好发生在一个比较敏感的时间点。2019年经济增长明显下滑,从一季度的6.4%回落到三季度的6.0%,普遍的预期是四季度可能会跌到6.0%以下,并且因此触发了是否需要“保六”的争论。所幸的是经济在四季度稳住了,消费、投资与生产的环比增速还出现了小幅度回升。但如果受疫情影响,2020年一季度经济增长的下行压力再次加大,势必会直接影响老百姓的生活与投资者的信心。因此,政府在努力控制疫情的同时,也应该考虑采取一些政策应对措施。

未来疫情发展存在很大的不确定性,因此政府在制定相应的宏观经济对策的时候可以考虑分步走,将来根据进展渐次推出。如果在两周内疫情真的控制住了,那么只需采取一些短期的补助与减税即可,如果疫情延续较长时间甚至不断恶化,那就可能需要规模大、力度大的刺激措施。


5,汪涛(瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家)

10位知名经济学家研判:相比非典,此次疫情对经济影响有多大?

在现阶段评估本次疫情对经济的影响十分困难。假如疫情在一季度得以控制、此后基本不再新增病例,我们预计一季度GDP同比增速可能会放缓至3.8%,在此之后,随着经济活动恢复常态、此前被抑制的需求得到释放、再加上政策支持,经济增速有望在二至四季度反弹。在此情形下,我们将2020年GDP增速预测下调至5.4%。我们的基准预测面临的风险偏下行。如果疫情高峰持续到二季度,2020年GDP增速可能会降到5%以下。

我们预计消费将受到明显冲击,尤其是外出旅游、住宿餐饮、交通运输等。我们预计一季度整体社会消费品零售增速可能至少放缓5个百分点。整体固定资产投资和房地产活动受到的冲击应该小于消费,但仍大于非典时期。尽管1-2月份经济活动通常较为平淡,但本次疫情期间实施交通管制和企业延迟复工的地区要多于非典,这可使部分工业生产和出口活动推迟或减弱。

政策支持有望抵消部分拖累。预计政府会进一步放松政策来稳增长。不过目前的政策空间和2003年相比可能较为有限。我们依然预计财政政策加强支持力度,为受影响企业减税降费(特别是小微企业),对受疫情影响的居民和地区提供定向支持,并进一步加码基建投资。我们预计央行会增加流动性投放,年内至少再降准100个基点,下调MLF利率15-20个基点,对影子信贷的管控也可能会小幅放松。我们依然认为政府不会大规模刺激房地产市场。

我们维持2020年底人民币对美元汇率为7的预测不变。中国整体经济增长放缓、投资者信心走弱、货币信贷政策进一步宽松可能会给人民币汇率带来贬值压力,但是中国承诺保持人民币汇率稳定、经常账户顺差有望改善都应能对汇率提供一定支撑。我们预计2020年全年中国内地入境旅游下跌50%,出境旅客旅游下跌30%,且跌幅在一季度最为明显。

整体经济长期的增长趋势和结构性转型方向不会改变。我们相信本次疫情对经济的冲击是一次性的,不会改变中国经济的长期增长趋势。随着疫情得以控制、经济活动恢复常态,我们认为此前被抑制的需求会得到释放,企业经营有望回暖。在我们的基准情形下,2021年GDP增速有望反弹至接近6%。此外,尽管疫情可能给消费带来较大冲击,但中国经济再平衡、服务业占整体经济比重逐步上升、科技升级等长期趋势不会改变。


6,任泽平(恒大集团首席经济学家,恒大经济研究院院长)

10位知名经济学家研判:相比非典,此次疫情对经济影响有多大?

疫情全面冲击宏观经济、中观行业和微观个体。疫情影响是全面性的,但受影响程度不同。对宏观经济的影响:需求和生产骤降,投资、消费、出口均受明显冲击,短期失业上升和物价上涨;对中观的影响:餐饮、旅游、电影、交运、教育培训等行业冲击最大,医药医疗、在线游戏等行业受益;对微观的影响:民企、小微企业、弹性薪酬制员工、农民工等受损程度更大;对资本市场的影响:短期利好债市,利空股市,但中期仍取决于经济基本面和趋势;长期影响:政府治理将更透明,生产生活业态将朝着智能化、线上化发展,风险中酝酿机遇,或将催生新的业态;此次疫情相比2003年非典影响程度更大,影响大小取决于持续时间和政策对冲力度。

年后湖北户籍外流人口超5成流向粤浙湘苏豫。湖北户籍外流人口约8成居住在广东、浙江、上海、江苏、福建、北京等6省市,55%居住在深圳、东莞、上海、北京等10城。未来武汉返工人口的近6成将流向湖北其他城市,22%流向广东、河南、浙江、江苏、湖南等5省,13%流向深圳、上海、北京、广州等6个省外城市。武汉是新型冠状病毒肺炎的发源地,未来流出武汉的返工人口流向是关注的重中之重。

政策建议如下:

第一、考虑到新冠疫情的高传染性和长潜伏期,当前总的战略应是牺牲一定的经济代价将疫情集中消灭在二月,换取疫情的尽快控制、后面的安全复工以及经济的明显恢复,发挥集中动员的体制优势,速战速决。

第二、除主要疫区外,对外来人口众多的、处于交通枢纽的以及湖北户籍外流人口集聚较多的三类城市重点布防,探索灵活办公机制、错峰上下班,发展线上和智能化办公,避免人流交叉感染。

第三、加强客运场站和交通运输工具的消毒、通风及一线人员防护,严格落实进出场站乘客体温检测,加强途中及事后疫情防控,合理安排客座率为途中隔离区域创造条件。

第四、通过工作学习场所消毒、健康监测、防护物资和人员配备等做好复工复学后的疫情防控工作。

第五、大力补齐医疗短板,加大医疗卫生投入,改革医疗卫生体制,完善突发公共卫生事件监测预警及应急等机制。

第六、民企、小微企业、弹性薪酬制员工、农民工等受损更大,肯定会特别困难,又是就业主力,财税货币政策应重点纾困。

第七、通过加大减税和财政支出力度、适度降准降息等措施加大逆周期调节力度以稳增长稳就业。


7,程实(工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管)

10位知名经济学家研判:相比非典,此次疫情对经济影响有多大?

受到新冠疫情持续发酵影响,企业盈利预期差带来市场调整压力,而风险溢价急剧变化更是成为短期波动的根源。参照2003年非典疫情爆发期的历史经验,出现于中国内地的疫情对于金融市场的冲击呈现出典型的涟漪效应,而在疫情越过顶峰后,市场会显著反弹。当前,内地金融市场由于休市期疫情演化所带来的时序补跌或基本完成,海外相关市场企稳迹象初现。应对疫情冲击,多部委发挥政策合力,一方面保证流动性充裕稳定金融系统和市场信心,另一方面也通过公开市场操作奠定“降息”基调,引导长期利率下行。短期来看,尽管市场情绪已经得到部分释放,但后续疫情的演化不确定性仍存,海内外黑天鹅事件共振的金融伴生风险值得高度关注。长期来看,金融改革的深化将夯实金融系统韧性,进一步发挥好服务实体经济的本职,而特殊时期的稳定因素也将成为重要政策考量,确保金融开放在遵循时间表的前提下审慎推进。

从演化趋势看,新冠疫情有望在2月末迈过高峰期,并于5月末基本平息。我们的估算表明,在疫情冲击下,中国经济增速将在一季度将低于无疫情状态超过1.5个百分点,并将从二季度开始逐季历经修复、反弹与企稳,全年经济增速约为5.6%。因普遍的流动不畅、开工延迟,供给端产出的负面冲击对大多数二、三产企业盈利都有直接影响,而以住宿和餐饮业、电影娱乐业、批发零售业为代表的线下服务业遭遇的刚性冲击则还将延续至二季度。

从国际上看,英国正式退欧后市场仍在消化后续不确定性,中美贸易谈判尚未完结的全球宏观环境下,黑天鹅事件的时空叠加可能造成多市场风险共振,如何避免全球性金融风险仍是国内外金融当局在2020年的重大使命。在推动国家治理体系与治理能力现代化过程中,金融改革的深化有助于发挥好金融本职,并提升金融系统韧性。我们认为,一方面,应对当前疫情为金融系统提供了重要的危机管理经验,这将驱动中国金融在机制协同和应急管理方面更加完善,特别是跨部门的快速协调和多级风险响应体系将更为制度化。另一方面,本次疫情直接冲击实体经济,也将倒逼金融系统推动各类支持中小微企业的创新金融工具加快落地,通过金融科技手段化解人员流动瓶颈的措施扩大使用,金融风险监测体系与公共风险防范体系的接口进一步打通等,这对于撬动金融供给侧改革、修炼服务实体经济内功有积极作用。从狭义口径看,2019年沪深港通北向成交净买入超过3500亿,创下六年来之最。我们发现,外资净流入和指数涨跌呈现出高度同步性,且前者往往是后者变动的先行指标。截至1月20日,北向资金月内连续净流入逾580亿,但在疫情发酵之后,春节前最后三个交易日则出现了近200亿的资金净流出。基于此,2020年中国金融开放或将考虑到特殊时期的稳定因素,在遵循相应时间表的前提下审慎推进。


8,钟正生(财新智库莫尼塔研究董事长兼首席经济学家)

10位知名经济学家研判:相比非典,此次疫情对经济影响有多大?

本次疫情的短期经济影响应比2003年更大。这具体体现在以下几方面:

1、本次疫情爆发正值春节期间,而历年1-2月社零规模占到全年的16%左右,近五年春节黄金周旅游总收入占到全年10%以上。考虑到当前网络经济得到高度发展(实物商品网上消费占比已从2015年初的8.3%上升到2019年末的20.7%),疫情对必选消费品的冲击可得到较大程度的弥补,对线下教育的冲击也可能通过在线教育弥补部分。从这一角度来讲,疫情对于数字经济的发展或将具有深远影响。但休闲娱乐、旅游、住宿餐饮类消费受到的影响是不可补的,恢复时间也会更长一些,且这部分消费已比17年前有了长足的发展。因此,2020年中国GDP增长会受到春节期间可选消费缺失的拖累,股市相应板块可能难以回补缺口。

2、本次疫情延长了春节假期,且2019年流动人口规模已达到2.36亿,比2000年接近翻番,劳动力返岗的迟滞可能对工业生产造成更大冲击。

3、本次中国经济处于下行尾端,明显不同于2003年趋于过热的形态,尤其是当前企业家的信心弥足珍贵,需要政策定向扶持以避免疫情中断企业信心修复。

综上,本次疫情对中国经济的冲击主要集中在一季度(预计影响在1-1.5个百分点),使全年GDP预计影响在0.3-0.5个百分点左右。考虑到疫情冲击主要是暂时性的,政策将以定向发力为主。资产表现上,避险情绪将显著攀升,债券行情能够维持更久,而股票市场将在病例数量下降后出现转折,应回避休闲服务等可选消费板块、关注线上业态的投资机会。


9,邵宇(东方证券首席经济学家、总裁助理)

10位知名经济学家研判:相比非典,此次疫情对经济影响有多大?

新型冠状病毒的扩散速度快的原因是多维的,随着管控措施的加强、自我防护意识的增强、医疗人员和物资的调剂,扩散轨迹有望在未来两周内迎来拐点。除了病毒本身的高传播性之外,我们认为还有以下三方面原因:

第一,春运和假期期间的人际往来引发病毒扩散,按照武汉市领导的表述,春运期间从武汉流出的人口高达500万人,从湖北省内及以外的病例来看,也基本是与武汉有关联;例如,在湖北省内,参考现有百度大数据分析的结论可知,武汉流出人口分布在湖北省内的占70%,排名前三的目的地分别是孝感(13.12%)、黄冈(12.7%)和荆州(6.33%),而从确诊病例数来看,也恰是这三个城市,排名为黄冈、孝感和荆门。所以,从迅速切断传染源而言,“封城”是非常有效的手段,只是可能应该更早进行,这也是目前被公众认为是这次疫情迅速扩散开来的主要原因之一。还需要看到的是,学校放寒假可能是推动疫情扩散至武汉以外地区的重要力量,但若没有放寒假,学生在学校集中则更有可能导致病情在本地蔓延。

第二,全国医疗资源的快速支持,缓解了湖北省医疗资源短缺的状况。1月25日,中共中央政治局常务委员会召开会议,专门研究和部署了防控新兴冠状病毒的工作,随后,北京、上海等地专门组建了医疗团队支持武汉,社会各界纷纷捐款捐物予以支持,湖北省也在积极部署,医疗资源不足问题已有所缓解。

第三,第三方复核程序下放提升了诊断效率。从国家卫建委发布的四个版本的《治疗方案》来看,从第二版开始,对确诊病例和疑似病例的定义以及诊断程序都再不断更新,流程不断压缩,最终的第三方复核权限在不断下放。

外资评级机构标普的分析师认为,可能会拉低中国2020年GDP增速1.2个百分点,但他们也强调,现在谈起对经济的影响为时尚早,故仍维持5.7%预期增速。我们倾向于认为,中国经济的韧性不会因为本次“灰天鹅”事件的爆发而改变,较乐观的情形是如果2月上旬出现拐点,2月中下旬快速控制住疫情,那么其影响将比较有限,但对于旅游、餐饮和交运这些服务业的冲击会比较显著。


10,潘向东(新时代证券首席经济学家)

10位知名经济学家研判:相比非典,此次疫情对经济影响有多大?

尽管近年来消费占GDP的比重有所上升,但从数据来看,一季度被动提升的幅度仍然相对有限。但假若疫情持续的时间拉长,那必然会影响到工业生产和建筑业。总体看,此次疫情与当年的SARS还是有差异的:

首先,现在各级地方政府为了担心疫情的出现,均采用了最严的控制办法,这些做法当然从控制疫情的角度来看,当然也最为有效,但付出的经济成本也较高。当年SARS主要爆发地在北京,北京占全国GDP是3.6%,湖北占全国的GDP是4.6%。当年措施较为严厉的主要是北京,但这一次是全国,特别是中东部省份。

其次,2003年SARS出现的时候,中国经济已经从1999年开始开启了新的一轮增长周期,而且处于上升加速期。但现在,中国经济从2008年开始都一直处于经济的出清周期,而且现在还处于出清最为艰难的时候,很多企业在困境中支撑只剩下最后一口气,这从过去几年债务违约的数量可以看出。假若因为疫情的影响,导致他们雪上加霜,很有可能就此倒下。企业不像工程项目,工程项目因为外力可以延期,但企业倒下去了要再开工可能性就很低。

当然唯一欣慰的是疫情的出现为我们稳增长提供了政策操作空间。这个政策操作空间不是来于财政,而是货币政策可以选择降息。当然利率下调了,财政还债的压力减缓了,操作的空间也随之打开了。经历了2019年2万亿元左右的减税,加之经济继续下行,财政的压力是显而易见的。从地方两会的预算目标来看,预算收入增速普遍出现了下调,支出更不用说了,一些省市都直接调到了负增长,中央也号召大家准备过紧日子,也就是要节省开支。之前期盼的降税能带动经济回升,目前来看并不显著,拉弗曲线在中国是否有效还有待验证。在这样的条件下单靠实施积极财政稳增长,已经不太现实。

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