【华泰TMT王林团队】恒生电子(600570,买入):Q2 环比提速,看好全年业绩增长

时间:2020-03-31 12:17:26 作者:炒股族
阅读量: 2,417









【华泰TMT王林团队】恒生电子(600570,买入):Q2 环比提速,看好全年业绩增长


2019-08-30



和讯网


发布时间:2019年8月29日


研究员:郭雅丽(S0570515060003)

核心观点

上半年扣非净利润增长 14.55%,上调至“买入”评级

公司 2019 年上半年实现营业收入 15.24 亿,同比增长 11.97%;归母净利润 6.78 亿,同比增长 125.85%;扣非后净利润 2.56 亿,同比增长 14.55%,符合我们预期。归母净利润高增速主要是由于持有的金融资产公允价值大幅增加所致。科创板 IT 建设对公司的业绩贡献有望在下半年体现,不考虑公允价值变动的影响,我们预计 2019-2021 年 EPS 分别为 1.12、1.49、1.90 元,上调至“买入”评级。

Q2 环比 Q1 业绩提速,上半年研发费用率有所提升

公司 Q1 营收同比增长 11.17%,扣非归母净利润同比增长 5.3%;Q2 营收同比增长 12.49%,扣非归母净利润同比增长 16.4%,Q2 增速环比 Q1 有所提速。上半年公司毛利率同比提升 1.56pct 至 97.94%,因持有金融资产公允价值增加,净利率同比提升 21.65pct 至 44.35%。上半年总体费用增长 16.42%,期间费用率上升 3.39pct 至 88.78%。其中销售费用率同比增长 1.34pct 至 32.79%,还原研发费用后管理费用率同比增长 2.05pct 至55.85%。公司维持高研发强度,上半年研发费用 6.73 亿元,同比增长19.20%,研发费用率为 44%,同比上升 2.68pct。

H1 资管新规提振财富/银行业务,下半年科创板有望驱动经纪/资管提速

上半年公司财富业务收入 3.79 亿,同比增长 27.08%,主要得益于银行理财子公司陆续成立展业,新增 TA 等多个需求;银行业务收入 1.13 亿,同比增长 28.73%,主要得益于现金管理、资金池和平台通市场需求活跃。经纪业务收入 2.18 亿,同比增长 0.99%,资管业务收入 4.84 亿,同比增长9.05%。预计下半年科创板\沪伦通\CDR 等将加速经纪、资管业务增长。

全面推进 Online 技术架构升级、AI 与云,技术实力进一步提升

公司全面推进 Online 技术架构升级,形成技术中台、数据中台、业务中台为核心的大中台战略。5 月公司联合蚂蚁金服、阿里云共同发布了新一代分布式服务开发平台 JRES3.0 powered by ant,上半年新研发产品基于JRES3.0 架构的比例大幅上升。成立云基础发展部为金融行业云及金融机构私有云建设、运营提供解决方案;成立数据中台发展部为金融机构提供大数据平台及应用解决方案;在智能客服、智能资讯、智能投研领域产品成熟度与客户规模持续提升。同时,在面向金融行业的 NLP、知识图谱、区块链应用方面,积极参与行业合作,持续探索新的应用场景。


下半年发展有望提速,看好全年业绩增长,上调至“买入”评级

公司金融 IT 龙头地位稳固,下半年科创板、沪伦通等业绩贡献有望更多体现。维持盈利预测,不考虑金融资产公允价值变动,预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.12、1.49、1.90 元,对应 PE 为 68 倍、51 倍、40 倍。央行印发《金融科技发展规划(2019-2021》,金融科技产业发展或提速,公司在技术储备和客户资源方面构筑深厚壁垒,有望在行业提速发展中占得先机。科创板业务驱动下,下半年有望增长提速,上调至“买入”评级。

风险提示:资本市场持续低迷;监管政策持续趋严;市场竞争加剧。

本文首发于微信公众号:华泰证券(601688)研究所。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:董云龙 )

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